高瓴资本近日 5500万美元领投考虫，引起市场的极大关注，细数投资记录，可以发现考虫为高瓴资本对非IPO队列公司中金额最大的一笔教育投资。此前高瓴资本对魔力耳朵及编程猫也进行了投资，不难看出，高瓴资本正在加紧布局在线教育。

又是在线，换了市场

回看2018年教育资本市场的融资大事件，可以看到，资本更青睐作业平台行业，如成功融资3.5亿美元的作业帮、2.5亿美元的一起作业，亦或是火热但业务模式成型的在线青少年外教市场，例如融资5亿美元的VIPKID、1亿美元的DaDa。

但近日，在线教育公司考虫宣布，公司已完成5500万美元D轮融资，也着实让人眼前一亮。考虫的本轮融资由高瓴资本领投，腾讯和经纬中国跟投。考虫的本轮融资，无论是融资金额还是投资方都十分吸引眼球。之前在资本市场中长期低调的考虫为何突然出现在大众面前？ 

事实上，在此轮融资之前，考虫已先后获得了多轮融资：2015年4月，考虫获得北极光创投数百万美元A轮融资；2016年9月，获得经纬中国领投的800万美元B轮融资；2018年3月，完成腾讯领投的C轮2000万美元融资。每一轮融资都可圈可点。

结合活跃用户看，考虫的活跃人数虽未在融资完成后短期内实现大幅增长，但可以看到，经过A、B轮的融资之后，2017年9月开始，考虫的活跃人数出现大幅上涨，从2016年9月的20万人，增长至2018年1月C轮融资前的50万人，累计涨幅为150%，活跃人数最高时为60万人。另外可以看到，在2017年7月之后，考虫日活人数增速持续提升，同时也有效的支撑起考虫业务发展的2.0时代。

找好切入口 逐步拓展业务2.0

四六级市场存在刚需，用户定位也很准确，在产品上初期比较容易获得用户认可，所以，在2015年上线时，考虫选择将四六级备考业务做为主营。而且，大学四六级考证的考试流程、考试内容历年发生变动的部分极少，这就确保了考虫在研发出第一版课程体系后可形成较为标准化的内容，后续课程的可复制性和可延续性均较高。

可标准化的产品才可能复制，然后是规模化，产品规模化后才具备降低边际成本的可能。另外，证书类的辅导课程，效果可量化，辅导结果和效果可以很清楚的表现出来，而且反馈周期比较短，考虫可以根据反馈短期之内，对教学方式等方面进行调整。

从用户生命周期的考虑，考完四六级的大学生未来可能会考虑考研甚至考公务员。所以，通过四六级业务将品牌形象逐渐塑造起来之后，2016年起考虫开始拓展雅思、托福等大学生英语备考业务，2017年开始，考虫布局公考培训市场，并将考虫的Slogan改为“大学生一站式服务平台”，开启了考虫业务发展的2.0时代。

后期业务优势如何找？

目前市场中做英语在线课外辅导的公司屈指可数，新东方在线、沪江英语算是其中的“流量担当”，并且两家公司今年先后在港交所提交上市申请，面对如此强劲的市场竞争者，考虫下一步又该迈向何方？ 

课外辅导及备考课程重视成绩，学生往往更愿意选择声誉卓越的知名品牌。新东方在线有“新东方”这一品牌庇荫，沪江英语也是沪江网校旗下的在线英语学习平台。相对来说，作为后入局者的考虫，如何打开市场，提高用户粘性，提升品牌价值成了企业发展最关键的核心。 

从具体课程看，新东方在线和考虫的课程均以纯在线的超级大班课为主，以四六级为例，班型甚至可以高达万人，而且两者的单客价均为199元起步，沪江网校中四六级备考班定价稍低，为129元。单从价格方面看，考虫并没有相对优势。 

无论是四六级备考，还是雅思、托福备考，乃至公考培训，三家公司的客源都主要集中在大学生这一群体中。大学生对事物的新鲜度、趣味性的要求较高，所以三家公司在销售模式上也是各显神通，新东方和沪江虽然在课程销售中不断增加资料赠送、课程提醒等服务，想拉近与用户的距离，但碍于太过正统的品牌形象，与用户的亲和度并不高。在这一方面，考虫便很好地抓住了大学生追求“体面”的消费心理，考虫随课程赠送的“大礼包”中不仅包含所需学习资料，还包含励志贴纸、限量书签等周边，而且对礼包的外观也进行了精心的设计，这也有助于增强用户粘性。

师资力量方面，新东方及沪江入局在线课外培训及备考赛道较早，经过多年的发展已经拥有较为成熟的师资团队，整体发展也已经进入后期较为平稳的阶段，所以从目前公司的对外招聘职位看，新东方在线及沪江的职位主要集中后台技术端，对于师资方面并没有产生很大的需求。而考虫仅成立不过三年，还处于成长期，需要不断扩大市场，所以考虫的招聘目前主要集中还在教师及产品销售等岗位，在师资力量方面，考虫还有待发展及加强。

够精才能广

国内在线课外辅导及备考市场高度分散，据沙利文统计，2017年五大综合在线教育公司的总营收为16.12亿元，按总营收计，占中国在线课外辅导及备考市场的1.67%。

随着市场对于在线课外辅导这一赛道的认知不断加深，这个赛道的市场规模也在逐步扩大。据沙利文统计，参加在线课外辅导及备考的付费学生人数，已由2013年的8050万人，增加至2017年的1.56亿人，年复合增长率为17.9%。并且预期该趋势将会持续，若按12.6%的年复合增长率计，2022年付费人数有望进一步增加至2.83亿人。

随着大众教育消费意识的提高，对于定制化的教育内容及服务的要求日益增长，这些都成为了在线课外辅导及备考市场的驱动因素。从营收看，在线课外辅导及备考市场规模有2013年的329亿元增加至2017年964亿元，年复合增长率为30.8%，若按年复合增长率为26.3%计，2022年在线课外辅导及备考市场规模将进一步扩大至3102亿元。

在线课外辅导及备考市场增长空间巨大，但细分赛道众多，而且极度分散。市场很大，单个业务范围很小，但若能将单个业务中做精，对于以后拓宽业务范围也会有帮助，即使不能实现“弯道超车”，但是从赛道中脱颖而出也并非没有可能。

本文转自微信公众号“iEDU投资人俱乐部”，撰文杨萍，校审汪菁，制图齐文競。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场。