现在离2020年普惠性幼儿园覆盖率达到80%，只有一年多的时间，民促法与教育经费共同倾斜下，政策让民办幼儿园面临新的投资困惑与选择路口。

2019，二胎政策红利3年了

在独生子女政策的长久影响之下，我国2010年到2015年间的新生儿数量基本维持在1600万左右的增长。2015年二孩政策放开，直接导致第二年新生儿数量猛增7.9%，达到1786万人。

转眼间，明年这批恰逢人口峰值当口出生的孩子，也到了3岁的入园窗口期。与此同时，我国幼儿园在园幼儿数也不断提高，预计2018年我国幼儿园在园学生数将出现跳升，将达到4980万人，毛入园率将达到83.69%，受二胎红利及毛入园率增加等因素的影响，预计2019年我国幼儿园人数将有可能持续攀升至5200万人。

政策倾斜加码幼儿园市场

教育部、国家统计局、财政部发布的2017年全国教育经费执行情况统计公告显示，去年全国教育经费总投入达42557亿元，同期同比增长9.43%，各阶段生均教育经费总支出均比上年有所增长，其中，幼儿园以13.21%的涨幅位列第一且总支出占比最高，近年来，政府投入补贴明显增加，幼儿园市场愈加被重视。 

2017年5月，《教育部等四部门关于实施第三期学前教育行动计划的意见》发布，目标是到2020年，普惠性幼儿园覆盖率达到80%左右。同年9月，新民促法实施，民办幼儿园进入分类管理时代。

政策向学前教育倾斜之下，公办幼儿园大军仍在扩充，但仍然赶不上人口增加的步伐。公开资料显示，据不完全统计，仅今年9月和10月期间，新建幼儿园数量就在218所以上，新增方式包括新建、配建转公办以及扩建等方式，其中，新建为主要方式，占比达到82.58%，供应学位数量约4.98万。幼儿园建成时间分布在2018-2020年，其中2018年及2019年占比最高为78.57%，也正赶上二胎放开后出生孩子入园的窗口。但是，即便有更多的经费投入跟政策倾斜双重刺激，公办幼儿园的增长速度依然有限，民办园在市场中的重要地位在很长的一段时间内并不会被取代。

营利性主打差异化，高端更具竞争力

沙利文报告显示，2017年我国民办幼儿园规模达到1707亿。民办幼儿园数量增幅为4%—7%，在园人数增幅为5%—9%，这意味着单个幼儿园的收入水平将更高。未来低收费的营利性幼儿园竞争有限、生存空间将受到极大挤压，而具有差异化的中高端园具备竞争优势。

以2017年幼儿园数据计算，将有大约11.48万所的民办教育幼儿园定义为为普惠性幼儿园，4.56万所左右的的幼儿园将发展为高端幼儿园。

i-EDU对市场上规模较大的主要中高端连锁幼儿园进行整理发现，统计直营、加盟和联盟，从幼儿园的数量维度来看，这个市场极为分散，已经覆盖全国大部分省份的幼儿园规模普遍在400家以上，统计发现全国性连锁幼儿园头部机构旗下幼儿园总量不足两万所，大部分幼儿园都采用了品牌加盟和品牌联盟模式。

在A股上市公司向幼教行业转型中，威创股份在幼教行业的布局已形成完整产业链，先后收购红缨教育、金色摇篮、可儿教育和鼎奇教育四个幼教品牌，中报显示旗下接近5200家幼儿园，品牌加盟、品牌联盟、托管加盟三种形态。 

据威创股份2018年半年报显示，目前，共拥有连锁幼儿园6所，托管幼儿园54所，合作园所3所，加盟幼儿园5103所， 特色课程覆盖113所，在幼教行业内幼儿园数量最多。其中，托管幼儿园集中在以北京为代表的一、二线城市，整体定位偏中高端。

• 数量维度

从威创股份与红黄蓝的半年报来看，威创旗下有两个“流量担当”——红缨教育和金色摇篮。在这三个幼教品牌中，红缨数量最多，红缨共有连锁幼儿园6所，品牌加盟园1338所（其中旗舰园475所），红缨悠久联盟园3162所，红缨悠久品牌代理商182家；金色摇篮从数量来看是最少的，共有托管加盟幼儿园24所，加盟幼儿园598所，托管小学2所，品牌加盟小学 3所，托管加盟早教中心1所，加盟早教中心173所；而同样业务覆盖全国的红黄蓝，报告期内加盟亲子中心和幼儿园的数量分别为1029家和216家，低于红缨。

•  财务数据

财务数据来看来看，三家净利润都是下降的，其中以红黄蓝降幅最大，红缨次之。报告期内红缨教育营收为0.93亿元，净利润0.12亿元，较去年同比下降54.38%；金色摇篮实现营业收入1.09亿元，净利润0.52亿元，较去年同比下降8.19%， 利润同比下滑的主要原因是人员成本费用的快速增加；红黄蓝的净营收为三家之首，高达5.28亿元，净利润为0.15亿元，降幅也达到55.50%。即便是拥有全国性品牌的连锁幼儿园集团，即便已经通过各种方式登陆资本市场，在盈利中依然面临增长乏力的困境。

可复制模式，品牌化能否走的更远？

纵观近几年学前教育领域的投资，幼儿园一直被推崇为最热领域之一，而距离2020年普惠性幼儿园覆盖率达80%的时间只剩2年，随着普惠幼儿园逐渐落实，民办幼儿园势必呈现两极分化。

作为解决学前教育需求的主力，民办幼儿园转为普惠园享受相应补贴、减税、减负等政策，但是营利性肯定会受到影响。与此同时，余下20%市场才是民办园应该聚焦的新风口。面对这块少数人的市场,唯有可复制、品牌化、特色化的高端民办园才能脱颖而出。

本文转自微信公众号“i-EDU投资人俱乐部”，撰文 | 小团圆，校审 | 石斛，制图 | 澄悠，视觉 | 盼兮。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场。