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近日，有道 (NYSE: DAO)公布了截至 2025 年 12 月 31 日的第四季度和财年的未经审计的财务业绩。
2025年有道净收入为人民币 59 亿元，同比增长5%；毛利为人民币26亿元，同比下降4.8%。2025年第四季度有道净收入为人民币 16 亿元，同比增长16.8%；毛利为人民币7.054亿元，同比增长10.1%，但毛利率同比下降。财报解释，毛利变化的主要原因来自网络营销服务毛利率下降。
据了解，有道的具体业务分为三个部分，分别是，以初高中全科在线学习平台有道领世等产品为代表的学习服务业务；有道词典笔为代表的智能设备业务；以及在线营销服务业务。
芥末堆注意到，2025全年，有道的学习服务及智能设备两部分业务收入均有所下降。2025年学习服务净收入为人民币26亿元，同比下降4.2%；2025年智能设备净收入为人民币7.396亿元（1.058亿美元），较2024年的人民币9.037亿元下降18.2%。与之相对，2025年有道的在线营销服务获得了相当的增长，全年在线营销服务净收入为人民币25亿元，同比增长28.5%。
财报表示，2025全年有道的，学习服务净收入下降的主要原因是辅导服务收入减少；智能设备净收入下降的主要原因是2025年智能学习设备的需求下降。但另一方面，对人工智能的投资和技术的引用，正使得有道获得新的增长点。财报中提到，有道2025年学习服务净收入的下降部分被人工智能驱动的订阅服务强劲的销售业绩所抵消；在线营销服务的增长主要归功于网易集团和海外市场需求的增加，而这得益于其对人工智能技术的持续投资。
AI正在重塑着每一家教育公司。
学习服务业务变化
从词典等工具产品，到合并网易云课堂，切入K12阶段在线班课领域，有道一路走过了在线教育的早期阶段，登陆美股，并来到了如今生成式AI的时代。
而作为有道重要业务板块之一，有道的学习服务业务板块在2025年发生了变化。2025年Q4财报电话会中提到，有道已在2025年底完成在线课程业务的重组，有道精品课仍是学习生态的核心中枢。
芥末堆注意到，关于在线课程业务的变化，自2025年Q2季度财报中已有体现。为解释Q2季度经营性现金流下降原因，当季度财报电话会中提到，有道对部分 STEAM 课程与成人课程进行了战略性收缩，并持续将战略聚焦在初高中全科在线学习平台“有道领世”。
业务重组的影响也直接反映在财报数据中：一方面，阶段性的调整带来了短期“阵痛”；另一方面，数据也释放出后续修复与增长的可能性。
尽管2025全年，有道在学习服务业务板块净收入下降，但2025年Q4季度该板块收入获得了相当的增长。根据财报，2025年Q4有道学习服务业务收入达人民币 7.272亿元，同比增长 17.7%。
其中，2025年Q4有道数字内容服务贡献收入人民币 4.361 亿元，同比增长 12.2%。有道领世收入同比增加超40%，续费/留存率超过 75%，提升约 5 个百分点。编程课程Q4季度总账单金额同比增长 50%，并且留存率保持在 75% 以上。
在有道的学习服务业务中，另一项值得关注的变化来自AI驱动订阅服务。有道提到，2025年该服务总销售额约为 4 亿元人民币，同比增幅超过 50%，创历史新高。其中，Youdao AnyDub（有道音视频翻译）、Youdao Audio/Video，以及 ScholarAI、XueFucha等新产品的推出，推动了该板块收入创下新高。
芥末堆注意到，自2022年以来生成式AI技术的快速演进，正在重塑教育行业及教育产品的底层逻辑。现如今，AI已逐渐成为教育产品设计中的常见配置；而当这一概念落到商业模式层面时，订阅制往往是最主要的承载方式之一。
不过，这与早期“订阅课程资源”等模式不同，AI+教育订阅服务的关键差异与优势，在于生成式AI带来的、相对不可替代的高效生产力：当产品只是在既有体验上“锦上添花”，用户更容易犹豫观望，或转向更便宜的替代方案，甚至盗版。但当产品提供的是能够持续、及时创造价值的能力，且这种能力是低价替代品难以复制的，用户的付费意愿及可接受价格就会不断上升。
有道在电话会中提到，展望未来，我们认为 2026 年将是 AI Agents（智能体）非常关键的一年。AI 智能体是更高级的 AI 系统，能够真正完成复杂任务，并为用户提供更高价值。因此，我们计划在今年继续推出新的 AI 应用与智能体，扩展服务与产品组合，提升用户参与度并强化商业模式，我们预计这将支持收入的持续增长。
据了解，2026 年，有道将继续利用不断增强的子曰大模型（Confucius）能力，推动有道精品课的产品创新与服务升级，用 AI 打开新的获客与用户参与机会。有道表示，预计学习服务板块在 2026 年将回到接近两位数的同比增长水平。
智能教育设备承压，全面押注AI
根据财报，有道2025年智能设备净收入为人民币7.396亿元，较2024年的人民币9.037亿元下降18.2%。下降的主要原因是2025年智能学习设备的需求下降。
在Q4季度，有道2025年第四季度智能设备净收入为人民币1.765亿元，较2024年同期人民币2.404亿元下降26.6%，主要原因是2025年第四季度智能学习设备需求下降。与此同时，Q4季度智能设备的毛利率相较同期同样下降，而下降的主要原因是智能设备的物料成本增加。
芥末堆注意到，不仅仅是有道，许多教育公司的智能设备业务在2025年也正在面对同样的情况，即来自市场需求下降，以及物料成本上升的双重压力。这个在2021年后，曾经作为教育公司业务转型希望的领域，当下或许也正在迎来新一轮的变化。
有道的策略则是，持续押注AI。
2025年，有道持续优化于2025年初推出的有道辅导笔，新增智能知识卡、升级版AI视频讲解等功能。自上线以来，该系统已生成超过60万个视频。第四季度活跃用户平均每天访问辅导功能超过10次。
除此之外，有道还在不断扩大其 AI 订阅与硬件设备产品矩阵，包括 Youdao Simultaneous Interpretation、Scholar AI、AnyDub，以及 Youdao Tutoring Pen等产品。而这些产品正在帮助其触达更多新的用户群体。
“总而言之，2025年是我们在AI原生战略驱动下取得全面进展的一年。”
2026年：持续押注AI
相较于工具类产品、有道精品课等较为显著的业务，有道身上较少被注意到的在线营销业务贡献了相当程度的收入，并在AI的加持下贡献新的增长。
根据财报，有道2025年在线营销服务净收入为人民币25亿元，较2024年的人民币20亿元增长28.5%。
有道在财报电话会中提到，第四季度在线营销业务的毛利率为27.8%，环比提升2个百分点，尽管同比有所下降，但反映了两项战略选择。
首先，有道正在优先发展新客户，本季度新客户约占广告主总数的30%。虽然新客户入驻阶段的利润率通常较低，但这些合作关系为长期价值创造奠定了基础。其次，有道开始看到技术升级带来的利润率提升。据了解，有道推出的第二代AI广告投放优化器集成了自动化创意制作功能，已开始提升广告效率和盈利能力。
在2025年成功验证了人工智能提升各业务线质量和效率方面的巨大潜力之后，芥末堆注意到，有道在2026年的策略其AI原生战略。
在有道领世方面，有道在财报电话会中表示，将持续使用AI进行产品精细化以及高效获客，即打造差异化且具有竞争力的 AI，并坚持AI 互动课堂服务模式，借助大语言模型能力让教学过程更加精准、更加科学。
“我们不只是参与人工智能转型，我们更是在为持续的智能增长奠定基础。”有道CEO周枫说道。