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近日，思考乐教育集团（01769.HK）发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。2025年，思考乐实现收入7.86亿元，同比下降7.8%；毛利1.54亿元，同比下降53.8%；公司拥有人应占亏损7771.8万元，上年同期为盈利1.46亿元。按非国际财务报告准则计，经调整亏损为4194万元，上年同期为经调整盈利1.76亿元。董事会同时表示，不建议派发截至2025年12月31日止年度末期股息。
由盈转亏，思考乐：线下扩张新中心仍处在爬坡阶段
对于业绩由盈转亏，思考乐在财报中提到，一方面，公司在广东省内持续推进战略扩张，扩大业务覆盖范围，在更多城市开设新的素养学习中心。但这些新中心仍处于提速爬坡阶段，提供了较多学费低于常规课程的体验课，虽然有助于后续转化，但爬坡期收入相对有限。与此同时，租金、薪酬及福利等相关成本同比明显增加，对毛利和净利润造成了短期压力。
另一方面，由于相关交易对手违约，公司部分金融资产投资1980万元及预付款和其他应收款500万元在到期后未能赎回，也带来了公允价值亏损和减值损失。
但值得注意的是，从收入结构看，2025年，思考乐非学业素质课程及其他业务收入为6.84亿元，同比下降10.8%；辅导课程收入为1.02亿元，同比增长19.1%。对应来看，公司全年入读学生人次为35.88万人次，同比下降7.0%；辅导课时数为884.64万小时，同比下降8.1%。
其中，非学业素质课程入读学生人次和课时分别下降10.0%和11.0%，辅导课程则分别增长20.6%和18.8%。整体来看，辅导课程有所回升，但尚不足以对冲非学业素质课程承压带来的影响。
成本端压力在2025年进一步显现。报告期内，思考乐销售成本同比增长21.7%至6.32亿元，主要由于教师薪酬增加，以及学习中心网络拓展带来的使用权资产摊销增加；毛利率则由上年同期的39.1%降至19.6%。同期，销售开支同比增长28.7%至1624.8万元，主要因为广告及展览开支增加；行政开支同比增长23.0%至1.57亿元，主要由于行政人员开支增长。研发开支则同比下降3.1%至2565.3万元。
除主营业务承压外，其他损益项目也拖累了利润表现。2025年，公司录得其他净亏损2677.8万元，而2024年为其他净收益1450.3万元，主要原因包括按公允价值计入损益的金融资产公允价值亏损1397.2万元、投资性房地产公允价值亏损增加、外汇亏损扩大、出售物业厂房设备净亏损增加，以及对联营企业投资减值损失279.3万元等。
未来将继续推进素质教育领域业务
对于后续发展，思考乐表示，已推出教育旅游业务和国际课程，以拓宽收入基础；同时将继续推进“乐学”品牌的发展，覆盖美术、体育、绘画、表演、书法、科学素养、国学、逻辑思维及国际素养等素质教育方向。
思考乐还提到，将继续执行成本控制措施、保持稳健现金流，并通过人工智能技术提升服务质量与运营效率。值得一提的是，2025年，思考乐还与深圳市华夏雋永机器人科技有限公司成立合资公司，布局教育人工智能机器人研发，思考乐以现金出资1.155亿元，持股30%。
截至2025年末，思考乐现金及现金等价物为4.73亿元，同比增长21.0%；银行借款由4000万元增至7000万元。