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华图、龙文觊觎A股上市“松口” 前路仍未卜

作者:李立勋 发布时间:

华图、龙文觊觎A股上市“松口” 前路仍未卜

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摘要: 【辛巴荐文】昂立借着新南洋的“壳”登陆A股获批,让众多民办教育机构看到借力资本力量的希望,跃跃欲试。华图教育、龙文教育等,均或提出上市计划,或递交IPO,于后继上市者而言,又多了一些想象空间。

【辛巴荐文】昂立借着新南洋的“壳”登陆A股获批,让众多民办教育机构看到借力资本力量的希望,跃跃欲试。华图教育、龙文教育等,均或提出上市计划,或递交IPO,于后继上市者而言,又多了一些想象空间。

新南洋反向并购昂立教育的重组方案,在历时10个月、一度遭遇否决之后,终于在6月18日有了最新消息,证监会无条件通过过会方案,这意味着A股市场上迎来首只教育培训产业股。对于昂立的上市案例,有观点认为教育培训企业A股上市成为可能,亦有观点认为它的案例并不具备代表性,恐无借鉴意义。不过,仍有研究机构认为,未来融合了互联网技术的教育企业,将会在两年之后迎来上市高峰期。

两度重组 昂立教育曲折上市

自去年8月底新南洋公布重组方案,拟以5.82亿元全资收购昂立教育100%股份后,A股“教育产业第一股”的身份便一直备受关注。6月18日,证监会上市公司并购重组审核委员会披露,对新南洋并购重组昂立教育的第二次请求“无条件通过”。

至此,昂立教育借壳新南洋上市结果终于“善终”,但是,回顾昂立教育上市之路并非一帆风顺,甚至有些曲折。由于业绩不佳、股价低迷不振,新南洋于去年3月底停牌5个月,8月27日复牌时,宣布收购同为上海交大控股的昂立教育。3个月后,证监会公布审核意见,由于“有数量较大的资产不符合资产重组相关规定”、“部分校区未办理消防设备或验收不合格”,新南洋与昂立并购重组方案被否。在补充修订意见、递交二次方案、前后历时近10个月后,昂立教育终于成为了A股历史上第一只真正意义上的教育培训产业股。

无论是收购金额,还是从营收规模来看,昂立教育绝对算不上教育培训领域里的“第一梯队”。从新南洋发布的昂立教育盈利预测审核报告可以看出,昂立教育2013年度营收为6.24亿元,预计2014年突破7亿元,这个规模不仅远低于营收规模超过20亿元的新东方、好未来、学大教育,也低于K12领域未上市的龙文教育、巨人教育、卓越教育等。

不过,这并未阻止资本市场对它的看好,除了新南洋一度收获9个工作日的股价连涨外,证券机构申银万国在6月19日发布的研报中,也给予了昂立教育“增持”评级。申银万国认为,昂立注入新南洋之后,成为A股惟一真正教育资产,专注K12教育培训,具有稀缺性;同时,将其2014-2016年每股盈余定为0.29元、0.46元、0.7元,对应的市盈率分别为75倍、48倍、31倍。

A股破局教育产业迎新机遇

据了解,早在昂立教育上市之前,A股市场上曾有过多只与教育相关的概念股,如立思辰、鹏博士、科大讯飞、齐心文具等,另外如今年1月上市的全通教育,虽然名字中首次出现“教育”二字,却被归于科技板块。因此,有业内人士认为,“昂立教育上市预示着A股对教育产业正式破局,从政策上打开了一个口子”。

“昂立教育的上市成功,对于整个教育培训市场而言是好事,意味着教育培训企业可以在A股上市了。与其他行业相比,教育是一个劳动密集型产业,一旦上市,意味着有了更多募集资本的能力,反过来促进企业更好地重视教学质量、提高服务品质,进而对品牌更好地重塑。”华图教育集团旗下好学教育总经理肖松柏分析称。

肖松柏同时认为,尽管昂立教育是以借壳形式上市,而非常见的IPO之路,但至少政策上已经同意这种做法了。“由于教育公益属性和企业盈利属性的冲突,以前教育培训机构想在国内上市是不可能的,如今依然还存在一些障碍和壁垒,能上市已经是一个巨大的突破。”

从政策层面来讲,对民办教育的指导也的确在向着利好的方向发展,同时进一步放开对民办教育的管制。去年下半年颁布的教育法修订稿取消了教育机构“不得以营利为目的”的表述,民办教育促进法删除了民办学校可取得“合理回报”的模糊规定,高等教育法也删除了高等学校“不以营利为目的”的内容。

案例特殊后继者任重道远

“昂立教育虽然是第一个登陆A股成功的教育企业,但绝不是第一个吃螃蟹者,此前如华图教育、龙文教育等,均或提出上市计划,或递交IPO。因此,对于后继上市者而言,又多了一些想象空间。”有投资界人士表示。

不过在和君咨询集团业务合伙人郑越文看来,尽管昂立教育上市成功,但从目前来看,对于教育企业来说,A股市场并没有打开一道清晰的缝隙。“一方面,昂立教育是借壳上市的,案例比较特殊,并不具有代表性,对其他教育企业而言不具备借鉴意义;另一方面,目前国内并没有支持中国教育培训企业可以上市的政策出台。”

不过亦有分析人士认为,自2010年中国教育企业赴美上市达到高峰期以后,上市窗口已经关闭,对于传统培训机构而言,无论是A股上市还是美股上市,机会正越来越渺茫,未来教育企业若想上市,必须与当前流行的互联网概念结合起来。德勤机构不久前发布的报告也佐证了这一说法,德勤报告指出,中国的教育培训行业正在发生巨大变化,在2016-2018年,教育企业有望迎来新一波上市和投资热潮,而机会属于在线教育工具和服务的企业。

相关链接那些“觊觎”A股的教育机构们

华图教育:以公务员培训相关业务起家的华图教育于2012年10月率先向证监会提交IPO辅导备案,拟登陆中小板或创业板。在此之前,华图教育曾于2009年引进深圳达晨创投2亿元融资,2011年开始为上市进行改制和股权分配。

如若成功,华图教育将有望成为第一家通过IPO上市的企业,不过对于上市进程,目前尚无最新消息。

龙文教育:主营中小学一对一培训业务的龙文教育于2011年底获得了信中利资本和深圳创东方联合4.5亿元融资,刷新了当时教育领域最大单笔融资纪录。

融资后,龙文教育一方面把上市提上日程,最早计划于2013年上市,另一方面大规模扩张,目前全国教学中心数量达1000余家,创业内最高。随着扩张后带来的一系列管理问题,龙文教育上市之路不得不一推再推。

凹凸教育:成立于2011年,同样主营一对一培训的凹凸教育经过三年发展,目前在全国已有200余家教学机构。2月25日,凹凸教育在上海股权托管交易中心挂牌。不过凹凸教育似乎并不安于此,据其总裁张晋巍表示,未来3-5年内将继续扩张,同时计划登陆纳斯达克市场。

卓越教育:作为华南地区最大的中小学培训机构,卓越教育总裁唐俊京在两个月前接受北京商报记者采访时表示,将于明年启动赴美上市计划。唐俊京同时表示,选择美股上市实属无奈之举,如果A股政策开放,当然更愿意选择A股。

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