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教育企业走向国际市场,海外收购重资产

作者:汪菁 发布时间:

教育企业走向国际市场,海外收购重资产

作者:汪菁 发布时间:

摘要:国内教育公司向海外发展,引进国外的品牌与经验,或者直接经营海外教育实体

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图片来源:Pexels

随着新民促法出台,国内优质教育标的价格水涨船高。近年来国内教育公司向海外发展,引进国外的品牌与经验,或者直接经营海外教育实体。随着中国企业走出去的步伐增多,选择海外标的怎么选?并购交易过程中又有那些“雷”?境外教育资产价格是什么水平?

2018年1月26日,i-EDU香港峰会上,伦敦交易所上市公司,凯帝国际亚洲区负责人贾琼女士,从多年教育投资实践中,分析了境外教育标的的现状。

并不是出价高就会被青睐

教育产业在当今的中国是非常新兴、非常火热的产业,很多中国企业愿意走出去,购买国际性优质教育品牌。近年来亚洲投资者到英国、欧洲、美国收购得很多,但是能收购成功的案例很少。因为整个市场对于亚洲投资者的投资风格缺乏一定的了解。

贾琼通过一个案例,进一步说明亚洲投资者在国际并购市场中的境况,她说:“两个月前,一个英国排名前10的幼儿园集团在出售。其中一个投资方是新加坡政府的投资基金,这个基金当时所给出的竞标价格,比最后中标的竞标价高了10%,可是却没有拿到。

究其原因是因为,对于欧洲的卖家而言,虽然谁都想卖一个高价钱,但是更重要的是要保证这个项目可以完成。而很多亚洲投资者是第一次走出海外,但是卖家前期已经支付过各项咨询费用,保证交易稳定的顺利完成,比一切都重要,并不一定价高者得。

所以,如果投资者真的想在海外收购标的,最重要的一点是企业要在海外有账号。卖家要看到企业海外是否真的有钱,可不可以在规定时间内完成交易。这一点非常重要非常。”

想中标,操作技巧必不可少

当前,英国和欧洲的教育投资异常火爆,任何时期都会有大的项目出现在市场上,优质的资产出手速度非常快。对于投资人而言,“价高者得”并不是市场上的唯一法则。

卖家会通过投资咨询公司了解买家信息,但是如果有投资者最后时刻给出高报价,但是在系统中并未显示买家做过任何尽职调查,没有看企业的财务报表等任何信息的话,同样有可能不中标,哪怕价格高出20%。

贾琼表示,如果存在不看企业财务信息,不做尽职调查就给出高价的话,那么卖家会认为这不是一个严肃的卖家,对于标的并不是真的感兴趣。

同时她强调,好的资产放在市场上会被非常快速地抢走,每次优质资产出售,都会有相应的时间表,第一轮竞拍哪天?几点?投资者一定要按规定时间把价钱报上去,超时报价即使报价很高,也会给卖家以不严肃的感觉。

英国的教育投资有房地产属性

在英国收购,什么样的标的好?是一个见仁见智的问题,完全看投资者想要一个什么样的学校,想达到什么样的目标。

英国在幼教和K12学历教育领域非常出名。但是对于投资英国的教育产业而言,收购并不是简简单单的为了品牌效应,还包括对教育企业的房地产投资。

因为在英国,教育是一个与房产相关联的投资。对于投资者而言,英国教育投资会有两方面的回报率。一是,教育产业本身的盈利,另一个,则是教育标的所拥有的房产升值。

贾琼向i-EDU表示,“今天许多中国教育企业想做IPO,但是在做IPO之前,每个企业都需要告诉市场一个特殊的故事,即企业的优势所在,所以这个时候收购一个家优质的英国标的,是非常重要的一步,可以建立自己的高端品牌。”             

海外标的重资产,合作有挑战   

随着中国各种形式的教育投资兴起,很多教育机构将轻资产化定位为企业的发展目标,即便是重资产投入的学历教育、基础教育也在尝试通过PPP模式,输出管理团队和学校品牌,并不是一味的自建校园。

但是海外出售的教育资产多是重资产,而打包出售的大项目往往不仅是在卖学校的品牌,更重要的是很大一部分是学校地产本身的资产。

贾琼认为,中国的房地产开发企业要的是轻资产,开发商在海外寻找品牌性的幼儿园、小学、中学,请他们来到中国合作。相对来说,这样的模式需要的资本金比较轻,比较少。但是,合作起来,也存在困难和挑战。

海外资产除了“便宜”,还有产权清晰

现在海外的教育资产,从收购的角度来看,相较于国内教育标的而言,如果第一优势是便宜,那么还有一个优势就是产权清晰。目前,英国教育资产平均PE在10倍左右,即使是最优质的教育企业PE也不会超过12倍。但是国内大部分教育标的估值已经达到15倍PE。

与此同时,英国法律体系非常完善,所以投资者对于英国教育产业的青睐不单单是看英国的教育本身,而是背后对资产所有者的保护。

即使一个海外的投资者,在英国并不会感觉很紧张,也不会认为自己是外国人而在英国被骗。因为所有的东西都是非常透明的,非常规范的。英国对资产拥有者的所有权非常清晰。

国内外差异,投资没有一蹴而就

相比于国内近一年来资产证券化(ABS)市场从试点,一步步常态化不同,ABS在英国一直没有开展起来,不仅是教育领域,即使是办公楼、酒店等项目,ABS的模式在英国也一直没有做起来。

在英国真正有的是REITs(房地产信托投资基金)。 据有关报道显示,上交所未来将加快推进REITs规则研究及试点项目储备工作、资产证券化法律制度完善问题等相关研究工作。

虽然海外教育资产没有相关政策限制,且企业较为优质,价格便宜,但是境外收购依然会面临很多困难。首先就会收到外汇管制,同时不同国家对于教育企业的税收政策不同,国内会有的税收优惠在国外并不一定存在。比如在加拿大,只要是营利性学校,与普通企业相比没有任何税收上的优惠措施。

所以,对于海外教育资产收购, 吸引力与风险并存,并购本身就想是在寻觅知己,互利共赢固然很好。但是选择标的要符合企业未来发展定位,用一颗做教育的心买全球,用优质的海外教育资源,提升国内市场的教育水平,才是最好的。

本文转自iEDU投资人俱乐部,作者汪菁,原标题《今天我们聊聊境外教育资产收购那些事》。

1、本文是 芥末堆网转载文章,原文:iEDU投资人俱乐部
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