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俞敏洪 VS 全球硅谷投资,中美教育创投十问

作者:36氪 发布时间:

俞敏洪 VS 全球硅谷投资,中美教育创投十问

作者:36氪 发布时间:

摘要:资本寒冬由来已久,唯独在教育行业却欣欣向荣。

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图片来源:Unsplash

资本寒冬由来已久,唯独在教育行业却欣欣向荣:资本持续注入、大公司扎堆上市、企业现金流稳定、行业抗周期高速增长。 下一个独角兽和新蓝海在哪里? BAT、今日头条等互联网巨头为什么做不好教育?浑水为何要多次做空好未来?VIPKID商业模式能否跑通?在线教育盈利难如何破局?

核心提示:

1. VIPKID是不是一个稳定且可持续发展的商业模型,直到现在也没有定论。青少外教这一赛道,目前看似乎已经成立,但此后会有巨大变局。

2.浑水做空好未来,跟当年做空新东方的玩法一模一样。新东方和好未来之间的竞争,两家有“君子协定”,等到双方未来的市场份额各达到30%,激战才会真正开始。

3.下一个独角兽会在哪里出现?大语文一定是赛道之一,AI+在线教育未来也一定会跑出垂直性的大公司,当下的在线盈利困局,投资者有信心继续等待二十年。

4.为什么BAT、今日头条等互联网巨头很难做好教育?教育终究不是互联网的玩法,凡是想以互联网的玩法去玩教育,玩到最后一定死路一条。

政策收紧、经济下行,波及到资本市场上,寒冬由来已久。

然而,教育行业却是另一番景象:资本持续注入、大公司扎堆上市、企业现金流稳定、行业抗周期高速增长。根据芥末堆 7 月发布的报告,中国教育科技公司仅在 2018 上半年就完成了 270 笔投融资交易,共计 147.1 亿元人民币的筹资资金,与 2017 年全年的交易额 151.1 亿基本持平,为美国市场交易总额的三倍。VIPKID 单笔融资 5 亿美元,刷新了世界教育企业的单笔交易额。

2018 下半年刚开始,新东方成立东方坐标学院,联合美国 GSV 全球硅谷投资、赛富亚洲、红杉资本、创新工场、北极光等资本巨头,共同打造教育创业精英;同时成立教育文化产业基金,首期募资达 15 亿元人民币,刷新教育类基金最大一笔募资额。

当整个创投圈都将目光聚焦到教育行业,我们拎出了教育创投最为关注的十个关键词:资本寒冬、双巨头竞争、下一个独角兽、AI+教育、在线教育盈利难、浑水做空好未来、教育投资逻辑、大语文、VIPKID、教育+互联网玩法。

基于这十个关键词,我们提炼出十个问题,同时抛给新东方创始人俞敏洪和 GSV 全球硅谷投资创始人Michael Moe 及 GSV 基金管理合伙人、东方坐标学院校董 Deborah Quazzo(以下简称GSV指代),希望从创业者与投资人两种角色、中美两种视角出发,探讨教育领域的投资趋势。

「资本寒冬」

36氪:如何看待资本寒冬中教育行业的发展?

俞敏洪:资本寒冬很早就来了。但恰恰在教育领域,不仅没有寒冬,流入教育的资本反而更多了。靠谱一点的教育公司拿钱非常容易,甚至我认为不靠谱的教育公司现在拿钱都比较容易。

GSV:投资环境出现时冷时热的现象是健康的。放眼全球,资本注入教育企业的数额在不断增加。过去十年间,全球教育投资起码增长了十倍。今年美国教育投资的增速有所放缓,但中国却一直保持高速增长。单从数据来看,中国教育公司的绩效表现都很出色,今年教育领域 IPO 也保持了一个健康的状态。中国对于教育的重视从未像今天这样强烈,从政府到家长,举国关注。

「下一个独角兽」

36氪:下一个独角兽最有可能出现在哪个赛道?

俞敏洪:大语文肯定是赛道之一,这与中国的政策有关,未来在政策层面,对语文的学习会越来越重视。就考试来说,语数外三门主学科应该不会有例外,这三个赛道肯定是最大的。

36氪:数学英语还有大的机会吗?

还是会有,从市场份额上来看,好未来占的数学市场最多 5%,新东方的英语也最多 5%,市场还非常分散。其他赛道如素质教育,未来国家也会越来越重视。但是,素质教育天生多样性和分散性的特点,使得在这个赛道中成长出一个大公司的难度非常大。素质教育的品类太多,音乐、艺术、舞蹈、书法、围棋、体育等等,体育中间还分成了几十种体育运动类别,而且素质教育的在线化难度也很高,能不能跟互联网很好结合起来也是个问题。所以这个赛道接下来会怎样走出独角兽,还很难说。

青少外教这个赛道的商业模式到今天为止都没有走通。目前看是已经成立了,但我认为后面会有巨大的变局。VIPKID、哒哒英语等外教一对一的模式,的确切中了中国家长的长期需求。但关键问题是,这种商业模式怎样健康可持续,而不是以一种“玩资本”的方式来作为商业模式的发展。就这一问题,后续还需要一个调整甚至是变革。在此之后最终会是一种什么样的状态?难以预料。VIPKID做的很好,但它是不是一个稳定且可持续发展的商业模型,到现在为止也没有定论。

GSV:刚刚进入中国教育市场时,我们察觉到中国经济发展、家庭消费观念的变化,教育开始延伸到母婴、早教和学龄前,因此把投资重点放在学龄前教育。后来基于中国年轻人和职场白领对于终身学习的需求越来越强烈,我们开始将投资精力平均分散在学龄前、小学、高等教育、职业培训等各方面。现在,我们也看到中国在技术发展和创新方面的决心和成效,因此也逐渐把新兴科技纳入投资范围。

当今的中国无疑是全球最大的教育市场,取得了很多创新。过去我们对于中国的了解是“模仿者”,现在我们认为是“创新者”,我们会投资最具有创新精神的中国企业。

「在线教育盈利难」

36氪:面对在线教育盈利难题,投资人是否有足够耐心等待在线教育的长周期变现?

俞敏洪:在线教育未来一定能够盈利,发展速度也一定会超越地面教育。目前最稳定的盈利模式还是地面和在线相结合。在线教育尚属发展初期,因此还未出现能够达到地面营收量级的线上巨头。但在线只能完成“教育”功能的一半,老师的言传身教、对于学生人品人格的影响,同学之间的竞合关系、社群能力以及情感陪伴,还得在地面完成。不管在线教育发展到什么地步,孩子们走进教室这件事情是不可替代的。

在线教育未来一定会出现垂直性的大公司,但综合性在线教育做起来很难。垂直领域的品牌心智要比综合领域更加容易植入用户心里,移动端也是一样。如果去做一个综合教育 APP,一定没有人用,但如果做一个针对 0-3 岁孩子家庭教育的 APP,用户反而会更多。

GSV:谈到在线教育的盈利问题,我们认为,放眼全球教育领域的大型企业,都是先进行大量投资,之后才逐渐盈利。投资者应该对那些具备优秀团队、人才、好的理念,并能够进行快速市场渗透的公司抱有耐心。

只要消费者也享受创业公司提供的学习方式,乐于使用公司的学习产品,就说明这家公司传递了一种有价值的教育理念。这一切前期会反映在数据上,最终会反映在利润率上。例如,美国在线教育独角兽 Pluralsight 前期主要通过大力投资来扩大市场,长期亏损并不影响其上市和持续快速发展。亚马逊此前也因为过度投资未见盈利而饱受诟病,但它现在的增长势头是惊人的。而在中国,VIPKID 就明显处于以投资扩大市场份额这一阶段。

GSV 在全球投资了很多优秀公司案例,在我们的投资组合里,那些增长强劲、抓住未来趋势的企业,实现盈利是迟早的事。目光长远,我们认为是 GSV 成功的关键。

「教育投资逻辑」

36氪:在投资方面会着重关注什么样的创业项目?

俞敏洪:在线与人工智能相结合的垂直类教育公司,我认为是促使中国教育变革的动力,是未来的发展方向。孕妈妈开始到六岁之间的家庭教育相关项目,接下来我也会关注和跟进。

36氪:为什么一直没有投母婴电商?是因为新东方的战投更加聚焦吗?

我认为母婴电商不算是一个真正的流量入口。我更加偏向于这个入口是跟教育密切相关的,而不是以销售卖货为主。比如新东方投的育学园,就是对家长如何带孩子、如何对孩子进行健康的心理教育进行辅导。真正跟教育挂钩的,我们才会投。

定义一个项目的成功,我们着眼三点:1、提供有价值的服务;2、商业模式可以跑通;3、创始人有教育情怀。反之,商业模式跑不通,团队不稳定,价值体系模糊,我们认为大概率会失败。总之,我们的投资逻辑主要考虑跟新东方的战略协同,如果项目在新东方的战略圈里能起到一定的战略弥补作用,我们就会多考虑看看。

GSV:我们投资的项目不局限于教育公司,一般最看重现金流。教育行业中,我们会着重参考用户体验、商业模式的可持续性,以评估未来发展趋势。另一方面,我们认为人们是否喜欢一件学习产品、是否愿意回购都取决于体验的参与感。所以,一个公司或一件产品是否能提供很好的参与感,是我们评估的重要依据。

「AI+教育」

36氪:如何看待AI对于教育领域的赋能?AI+教育更适用于哪些场景?

俞敏洪:AI+教育不仅能够变革人类学习方式,还是解决中国教育均衡化的最有效手段。对于一线城市的孩子来说,他们有提高学习效率、深化学习能力、出国深造的需求,利用 AI技术能够研发出一整套的学习软件、自适应系统和个性化学习解决方案,能够满足这些优质学生的需求。伴随系统的不断成熟,还可以复用到二三线城市和乡村地区,为那里的孩子提供同等优质的教育资源。

就我个人而言,接下来一半的精力会放在中国教育均衡化上。通过互联网,新东方把最好的老师、最好的教育资源输送到贫困地区,一般当地能实现将硬件改造到符合我们的标准,大家一起配合把教育这件事情做好。但 AI+教育不是把技术照搬过去,有些公立学校直接把自己的教学资源和一整套技术拿过去,将实验班尖子班的教学经验直接移植过去,农村孩子不可能跟得上,没有任何效果。

GSV:美国对于技术的观点有两派:积极派认为,技术发展个性化学习,用最适合自己的方式填补知识缺口,伴随人机交互的反复测试,机器也变得越来越智能,不断提高人们的学习效率。消极派则认为,AI 让人类越来越难以匹敌,造成大量失业,也让人类不断蜕化自己的技能。同时,技术造成了大量的信息泄露和隐私安全隐患。

我们的观点是, AI推动技术进步的同时的确会取代很多工种,但人类有卓越的适应能力,能够将技术为我所用,也会适应新的变革,拥抱新机会。我们此前投资的在线教育平台 Coursera, 就是一个帮助老师实现作业批改流程自动化的项目。AI 会成为教师们可利用的工具,而不会取代他们。当然,在美国也有一些公司在研究AI老师,但我们认为,课堂上师生间的互动是不可替代的,真正的教师会一直在教室中。

「教育+互联网玩法」

36氪:在线教育热潮下,BAT、今日头条等互联网公司都纷纷切入教育赛道,凭借强大的流量优势和互联网玩法做教育,这对转而做线上的教育公司会构成很大威胁吗?

俞敏洪:和互联网巨头公司相比,教育企业包括新东方在内都只是小公司。互联网的发展不需要考虑边界,所以互联网公司必须抢占边界,必须通过投资来占领各个领域、各个赛道,否则被竞争对手抢占,就失去了竞争机会。但教育市场庞大且分散,没有必要也不太可能去占领教育中间的各个领域、各个赛道,新东方也只是布局跟集团业务整体发展协同、方向契合的。

尽管互联网公司具有流量优势,但其实流量入口跟教育本身并没有什么关系。如果说占领流量入口就能把教育做起来,阿里、腾讯、今日头条教育产业的体量早已超越新东方。这些互联网巨头公司旗下的教育产业之所以十几年没有做起来,根本原因就在于,教育领域的流量优势并不是关键,流量转化成客户,二者的关系并没有那么亲密。

线上教育的获客成本很高,互联网教育公司如果不能打出品牌,就必须通过不断地营销、销售进行高成本获客,这种商业模式从教育的角度来说是不可持续的,从互联网的角度来说就无所谓,因为互联网就是这么玩出来的。

但是我认为,教育领域最终不是互联网的玩法,凡是想以互联网的玩法去玩教育,玩到最后一定死路一条。哪怕现在看上去,好像还玩的不错,那是因为有资本在后面支持。可是资本的特点就在于,资本是盲目的,资本家并不知道教育领域最后会发生什么事情。资本家的特点是,这个公司现在的估值高,我赶紧跟进,因为下一轮估值还会更高。资本的玩法是,等企业上市以后,只要比我投入的时候更值钱,我就可以退出。

所以,资本是没有责任,没有负担的。但真正做教育的人,是应该有责任有担当的,你需要面临怎么去“收场”的问题,也需要承担起社会责任。

「双巨头竞争」

36氪:行业巨头之间的竞争往往都很激烈,但在教育行业,新东方和好未来的关系显得相对温和,怎样看待新东方和好未来之间的竞争与合作?

俞敏洪:我们也挺激烈的。(笑)新东方和好未来是教育行业目前的两只领头羊,所以两家定了一个方针:精诚合作、良性竞争。在业务层面,我们比的是教学质量、比服务水平。在人才层面,除了两家前十名的高管之外,人才的流动我们认为是好事。

现阶段两家能够良性竞争的前提有两方面:从市场角度来说,中国教育市场足够大,新东方、好未来加起来才占 5% 不到的市场份额。我们的生源还远不到需要从对方那里去争夺。二是从业务层面来说,新东方跟好未来的业务还是有一定区隔,好未来主线是数学,新东方主线是英语。

真正有可能走向“恶性竞争”是什么时候?是每家占据的市场份额都达到30%左右,那时候再往前一步,彼此都需要激烈争夺对方的生源和市场,不是你死就是我活了。中国的电商市场现在就是良性竞争,阿里巴巴那么大,竞争看起来那么激烈,拼多多还是能跑出来,就是这个道理。

现阶段,我们觉得两家的战略层次要高度一致,一方面是怎样更好配合国家政策,推进教育体制改革;另一方面怎样形成合力推动教育公益,比如两家共同成立了情系远山教育公益基金等等。

「浑水做空好未来」

36氪:如何看待浑水多次做空好未来股价?此前浑水做空过新东方,两次有何不同?

俞敏洪:好未来是一个市场前景非常好的公司,此次浑水做空好未来,主要是针对其财务方面的问题。但直到现在,浑水也没有拿出直接涉及好未来核心的有价值的论据,我认为这和浑水当年做空新东方的路径是一模一样的,其实并没有什么真正的问题在里面。

36氪:但的确造成了好未来股价的大幅下跌?

好未来股价的下跌跟估值有关,在教育领域,股价的回调是很正常的。

GSV:高速增长的上市公司一定会获得股价成倍增长的奖励,但成功后也总是很容易成为被攻击的目标。好未来是个很棒的公司,在浑水做空好未来的整个过程中,二级市场投资者受浑水影响,跟风大量抛售,确实影响到了股价,但大部分人还是基本能够判断好未来是一家怎样的公司。

「教育均衡化」

36氪:如何借助资本的力量解决教育均衡化问题?

俞敏洪:资本的本质是逐利,资本不会主动投入到公益性活动当中,但我们确实可以拐一个弯:将资本投入企业,让企业研发教育系统、提供优质资源,让城乡采买,为当地学生提供更好的师资、教学服务和教育资源,并且将成熟的系统复用到贫困地区。

贫困地区上百万农村孩子的教育问题怎么解决?新东方的一个切入点是高中。农村能读到高中的孩子,已经有很好的自觉性,通过提供更好的师资和技术再帮他们一把,就会产生很大效果。如何让一千万中国农村高中生享受优质的教育,是我们现阶段和接下来的研究重点。

GSV:资本会自动注入那些能真正解决教育问题的公司,选择最具潜力的解决方式。教育资源的不均衡在中美两国有很大不同。在中国,高等教育中的教师数量严重不足,这也促进了中国在线教育的快速发展。在美国正好相反,美国的教师资源过于饱和,所以社会更关注低收入社区的孩子,是否能享有和高收入社区同龄人平等的教育资源。从地域上来看,中国教育资源贫乏的地区集中在农村,像北上广这样的大城市整体都拥有比较好的教育资源。而在美国,最糟糕的教育、最不平等的现象都集中在大城市里的贫困人群身上。不论是何种情况,在线教育都提供了一个很好的解决方案。

「对年轻创业者的建议」

俞敏洪:没有建议,既然你们选择跳下海,就要在游泳中学游泳,就这么简单。

本文转自36氪,采写施安、刘一鸣,编辑苑伶。文章为作者独立观点,不代表芥末堆立场。

1、本文是 芥末堆网转载文章,原文: 36氪
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来源: 36氪

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